（着手：东海研究）
证券分析师：
方霁，执业文凭编号：S0630523060001
王洋，执业文凭编号：S0630513040002
讨论东说念主:
邓尧天 ，邮箱：dytian@longone.com.cn
// 要点推选 //
▌1.荣盛石化（002493）：2025H1事迹承压，连续加深产业链布局静待周期复苏——公司简评阐发
证券分析师：吴骏燕，执业文凭编号：S0630517120001
证券分析师：谢建斌，执业文凭编号：S0630522020001，wjyan@longone.com.cn
投资要点
2025年上半年齿迹同比下滑，扣非归母净利润同比增长：2025H1公司已毕营业总收入1486.29亿元，同比减少7.83%；归母净利润6.02亿元，同比减少29.82%；扣非归母净利润7.55亿元，同比增长12.28%。非频繁性损益为-1.53亿元，同比减少182.39%，主要受金钱措置损失及公允价值变动影响。
原料成本下降利好真金不怕火油、聚酯板块，芳烃家具价钱价差下行株连化工品板块利润：分业务来看，2025年上半年公司真金不怕火油/化工/PTA/聚酯化纤板块分散已毕毛利118.37/73.35/0.47/1.66亿元，毛利率分散为22.59%/12.08%/0.30%/1.50%，同比分散+4.02pct/-2.64pct/+1.43pct/+0.16pct。真金不怕火油、PTA和化纤板块毛利率同比成立，主要收获于原料成本端（原油、煤炭等价钱）下降。2025H1，浙石化已毕净利润21亿元，同比略有改善；但中金石化上半年损失6亿元，同比增亏4亿元，主要由于芳烃家具价钱价差走弱。
本钱开支连续干预，名目建设丝丝入扣：放置2025年上半年，公司固定金钱限制达2291.47亿元，同比增长6.24%，在建工程528.08亿元，投资行为现款流出达178.06亿元，本钱开支强度显赫。永盛科技25万吨功能性聚酯薄膜扩建名目已通盘凯旋投产，公司的聚酯薄膜年产能达到43万吨，位居国内前四。盛元二期50万吨离别化纤维名目，主要分娩阻燃、功能性、免染纤维家具，也在积极鼓舞流程当中。公司线路的在建工程仍有高性能树脂名目、高端新材料名目以及金塘新材料名目等，均在稳步鼓舞，公司互异化、高端化、绿色化家具矩阵不休拓宽。
“反内卷”布景下真金不怕火葬行业形状有望优化，龙头企业或率先受益：近一年来，国内“反内卷”风潮来袭，国度层面政策密集出台。近期，国度五部委长入发文，启动石化化工行业老旧安装摸底评估干事。龙头企业领有大限制一体化安装、技艺实力浑朴、资金宽裕，更能承受转型阵痛，更有才略投资和研发绿色名目。它们将在行业洗牌中进一步壮大。
盈利预测及投资建议：探求到刻下石化周期及市集成立情况，咱们调度了公司家具价钱价差，瞻望公司2025-2027年归母净利润分散为17.02、29.69、44.81亿元，EPS分散为0.17、0.30、0.45元，以2025年8月26日收盘价为基准，对应PE为59.62X、34.19X、22.65X。探求到公司行为民营大真金不怕火葬领军企业，金钱具有标杆和稀缺性，防守“买入”评级。
风险教唆：原油等能源价钱剧烈波动；下流需求不足预期；新材料名目落地不足预期。
▌2.恒立液压（601100）：行业复苏单季度利润创新高，线性驱动名目成绩亮眼——公司简评阐发
证券分析师：商俭，执业文凭编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn
投资要点
事件：公司2025年半年报发布，上半年已毕营业收入51.71亿元，同比增长7.00%；已毕归母净利润达14.29亿元，同比增长10.97%；已毕毛利率和净利率分散为41.85%和27.70%。2025年第二季度已毕营业收入27.49亿元，同比增长11.24%；已毕归母净利润达8.12亿元，同比增长18.31%，创公司单季度最高利润记载。
各项费率略有下降，连续鼓舞降本增效。2025年上半年公司销售用度、料理用度、研发用度和财务用度分散为2.01%、5.72%、6.89%和-5.17%，各项用度较客岁同期有所下降，同比分散为-0.07pct、+1.12pct、-0.03pct和-3.06pct。主要系公司巨匠化彭胀和线性驱动名目，导致职工总和和薪酬加多所致，财务用度变动主要系本期汇兑收益加多所致。公司深化成本料理，链接鼓舞降本名目，累计实施降本步调400余项，涵盖原材料采购、分娩工艺优化、征战宝贵等多个圭臬，为公司盈利才略的升迁提供了有劲撑持。
挖掘机行业复苏，油缸泵阀份额升迁。据中国工程机械协会，2025年上半年挖掘机共销12.52万台，同比增长16.8%，行业收复增长。其中，国内销量为6.56万台，同比增长22.9%；出口5.49万台，同比增长10.2%。在此布景下，公司上半年共销售挖掘机用油缸30.83万只，同比增长超15%；挖掘机用液压泵阀，在中大型挖掘机上取得连续冲破，家具份额连续升迁。此外，非挖行业用液压泵阀家具谱系连续本质，销量同比增长超30%，进一步扩大了在高空功课平台、装载机及农业机械等范畴的国内份额。况且，公司在国外市集也已毕了业务冲破，已向国外驰名工程机械厂家批量供货。
墨西哥工场投产运营，线性驱动名目成绩亮眼。公司鼎力开拓国外市集，连续鼓舞国外产能布局，公司国外最大分娩基地墨西哥工场已考究投产运营。线性驱动器名目上半年在技艺研发与市集拓展方面取得亮眼成绩，累计开发特出50款新家具，悉数新品均已凯旋完成量产滚动并考究投放市集。直线传动家具凭借公司技艺上风与品性保障，初入市集便赶快得回行业高度暄和，新增建档客户近300家。公司将连续深化与客户合作，推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等要点家具在更多应用场景的落地，连续升迁在电传动范畴的最初地位。
投资建议：公司是国内液压件龙头，挖机泵阀市集份额升迁，非挖家具连续放量，鼓舞国际化和电动化政策。公司鼓舞降本增效汇兑收益加多，况且挖机行业复苏，咱们调度预测，瞻望公司2025-2027年归母净利润为27.96/31.51/35.59亿元（原预测为27.52/30.72/34.71亿元），EPS对应刻下股价PE为41.67/36.97/32.74倍，防守“买入”评级。
风险教唆：政策风险；国外市集风险；汇率变动风险；原材料价钱波动风险。
▌3.千红制药（002550）：制剂毛利率显赫升迁，创新研发凯旋鼓舞——公司简评阐发
证券分析师：杜永宏，执业文凭编号：S0630522040001
证券分析师：付婷，执业文凭编号：S0630525070003，dyh@longone.com.cn
投资要点
净利润增长显赫，盈利才略连续升迁。2025H1，公司已毕营业收入8.62亿元（+0.72%），归母净利润2.58亿元（+41.17%），扣非归母净利润1.99亿元（+10.71%）。其中，Q2季度营业收入4.11亿元（+4.16%），归母净利润0.97亿元（+23.38%），扣非归母净利润0.92亿元（+18.44%）。公司2025H1销售毛利率为56.31%（+3.61pp），销售净利率为28.96%（+8.34pp），2025年上半年主要家具销量均保持增长且毛利率较上年同期连续升迁，净利润已毕了同比大幅度升迁。
原料药营收大幅增长，制剂毛利率显赫升迁。2025H1，公司原料药业务营收3.16亿元（+17.52%），毛利率32.88%（-0.82pp）。放置2025年7月，肝素出口价钱为3943好意思元/kg，处于肝素周期底部区间，咱们瞻望肝素原料药下流需求冉冉回暖，价钱有望触底回升。公司与牧原股份合作成立河南千牧已于7月考究投产，为公司提供宽裕的肝素上游原材料，保证产业链高质地溯源才略，打造高端肝素原料药供应链，有望孝顺事迹增量。2025H1，公司制剂业务营收5.43亿元（-7.15%），毛利率为69.90%（+8.54pp），主淌若肝素原料药价钱触底，肝素制剂原材料成本大幅编造，瞻望制剂业务将保持高毛利率水平。
创新管线凯旋鼓舞。2025H1公司研发干预0.60亿元（+25.31%），放置阐发期末，公司已有4个创新药名目处于二期临床考试或行将进入三期临床阶段。原创1类新药QHRD107胶囊诊疗AML已完成IIa期临床考试，关联驱散已先后在好意思国血液学年会（ASH）、欧洲血液学年会（EHA）上发表，目下正在向CDE央求Ⅱb期临床研究，有望凭借优秀的II期临床数据央求附条件批准上市。QHRD106（适宜症为急性缺血性脑卒中）已完成II期临床考试，目下正在向CDE央求III期临床研究。QHRD211打针液是重组东说念主滋长激素创新药，目下已完成I期临床考试。QHRD110（CDK4/6扼制剂）互异化布局脑胶质瘤适宜症，已在澳洲完成I期临床，并已完成国内桥接考试。创新管线快速鼓舞，有望成为公司将来发展新的增长点。
投资建议：公司盈利才略不休升迁，咱们上调2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，瞻望公司2025-2027年已毕营收17.56/20.72/23.90亿元，已毕归母净利润4.21/5.12/6.15亿元（2025-2026年原预测值3.93/4.61亿元），对应EPS分散为0.33/0.40/0.48，对应PE分散为33.81/27.83/23.15倍。防守“买入”评级。
风险教唆：肝素下流需求不足预期风险；肝素制剂放量不足预期风险；新药研发进展不足预期风险。
▌4.扫地机器东说念主：直面竞争推动创新，放眼巨匠拓展可期——家用电器行业简评
证券分析师：王敏君，执业文凭编号：S0630522040002，wmj@longone.com.cn
投资要点：
内销数据向好，品牌连续创新。据奥维云网推总和据，2025H1扫地机内销零卖额限制同比+41.1%，销量同比+40.7%。比年，头部企业在基本功能连续升级的基础上，融入诸多前沿科技，如仿期许械臂、自清洁、AI交互等，旨在升迁用户体验并减少市集的同质化竞争。这些创新技艺的应用，使扫地机行业保持了强健的增长势头。此外，扫地机家具在假想上对用户痛点的联接愈加深切，智能化水平亦有升迁。仿期许械臂技艺的应用，使得扫地机粗略更生动地适宜各种大地环境，尤其是难以触及的卫死活角。自清洁功能显赫减轻了用户的清洁包袱。而AI交互技艺的引入，使得扫地机粗略更好地提供个性化的清扫决策。
Q4将靠近客岁同期高基数，8月龙头聚积推出新品，提前筹备。瞻望补贴对需求的角落拉动效应或将冉冉放缓，对于品牌来说，本年“双十一”仍是一场挑战。本年上半年流水洗地类家具增速较快，瞻望后续各品牌将陆续跟进。8月大疆考究入局扫地机市集，追觅、石头科技、科沃斯、云鲸亦发布新品，家具迭代或仍有望诱导部分客群。
年中大促行业均价下浮，后续品牌策略或有分化。据奥维云网线上监测数据，本年5、6、7月扫地机线上零卖均价同比-4.9%、-5.0%、+4.3%，高端市集零卖额占比为13.7%、16.1%、16.6%，其中5-6月基本不错对应大促节点的进展。而从1-33周（放置8月中旬）的年头于今累计进展看，扫地机线上零卖均价同比基本持平。分价钱段看，据7月线上监测数据，3500-4000元价钱段占比最高，为21.8%。从具体品牌订价看，追觅、大疆聚焦高端市集。科沃斯本年推出的T80机型，将此前X9机型的流水技艺下放，骨子属于价钱带的拓宽。此外，科沃斯本年推出的mini机型补贴后价钱在2000元以内，该机型是面向年青群体的新品，缩小了机身并提供多种颜色选择，在价钱上亦迎合了破钞左迁者的需求。此外，在淘宝新品榜中，亦不乏性价比机型，如好意思的灵眸扫地机器东说念主V16珍珠版，补贴后售价在2000元以内。
巨匠扫地机市集限制可不雅。跟着家具力升迁和市集阐述的鼓舞，扫地机家具缓缓得到更多破钞者的招供，据IDC数据，巨匠智能扫地机市集2024年出货2060.3万台，同比增长11.2%；全年销额为93.1亿好意思金，同比增长19.7%。技艺升级推动家具均价上探，2024年扫地机市集平均单价高涨7.6%至452好意思金。2025Q1巨匠扫地机出货量同比增长11.9%。
中国头部扫地机品牌为市集孝顺难得成长力量。据IDC数据，2025Q1巨匠智能扫地机出货量TOP4均为中国品牌，石头科技市集份额最初。2025年Prime Day，石头科技在全欧洲、好意思国、澳洲亚马逊渠说念均取得对应类目市占第一；亚马逊除外，北好意思、北欧渠说念夏日促销对比客岁同期销量分散同比增长57%、97%。科沃斯方面，经过多年积淀，已成立起丰富的国外售售收集，同期通过添可洗地机等多品类协同布局，建设巨匠化品牌形象。总结过往，比年跨境电商的发展为中国品牌切入国外高端市集提供冲破口，在多功能基站等范畴的先发上风使头部品牌走向价值竞争。在连续家具创新的同期，中国扫地机企业仍在挖掘各细分国外市集的契机。如，从扫地机浸透率来看，东南亚等新兴市集浸透率与泰西熟谙市集仍存在显赫互异，跟着品类宣传鼓舞，后劲可期。
投资建议：暄和国产扫地机器东说念主企业科沃斯、石头科技等。
风险教唆：家具和技艺迭代不足预期风险、宏不雅需求不足预期风险、原材料价钱波动风险、市集竞争加重风险、国外贸易政策及汇率波动风险。
▌5.贝达药业（300558）：营收谨慎增长，买卖化家具不休丰富——公司简评阐发
证券分析师：杜永宏，执业文凭编号：S0630522040001
证券分析师：付婷，执业文凭编号：S0630525070003，dyh@longone.com.cn
投资要点
收入稳步增长，折旧摊销影响利润。公司2025H1已毕营业收入17.31亿元（+15.37%）、归母净利润1.40亿元（-37.53%），扣非归母净利润1.91亿元（-11.97%）。其中Q2单季度已毕营业收入8.14亿元（+6.39%），归母净利润0.40亿元（-68.36%）,扣非归母净利润0.26亿元（-79.37%）。2024H1，公司因计入当期损益的折旧摊销等用度升高，归母净利润下降，息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到4.98亿元，同比增长13.10%，公司中枢业务呈谨慎增长态势。
已上市家具加速放量，新赛说念买卖化冉冉开启。公司已有8款药品上市销售，埃克替尼为公司基石家具销量保持褂讪，恩沙替尼凭借亚裔东说念主群mPFS 47.1个月数据夯实互异化上风，纳入医保后快速放量。贝福替尼一线、二线适宜症纳入医保后加速放量。伏罗尼布医保准入推动收入冉冉增长。贝伐珠单抗是长入诊疗基石用药，销量总体合适预期。公司首个自主研发CDK4/6扼制剂酒石酸泰瑞西利于2025年6月获批上市，政策合作药品曲妥珠单抗也于2025年7月考究启动宇宙销售，公司在深耕肺癌、肾癌等范畴基础上，考究进入乳腺癌赛说念，连续拓展肿瘤诊疗新形状。恩沙替尼在好意思国、中国澳门获批及EMA求教启动，新市集增量值得期待。
自研与引进快速鼓舞，家具类型不休丰富。2025H1，公司研发干预达到2.99亿元。恩沙替尼、贝福替尼术后缓助诊疗正在进行III期临床，有望拓展家具销售后劲。打针用MCLA-129（EGFR/c-Met双抗）“晚期实体瘤”II期临床完成首例入组，MCLA-129长入贝福替尼诊疗EGFR明锐突变晚期NSCLC获批IND。合作伙伴EYPT主理的DURAVYU诊疗wAMD的两项III期枢纽性临床考试已完成受试者入组；本年7月，政策合作家具植物源重组东说念主血皑皑卵白打针液获批上市，进一步丰富公司买卖化家具组合。
投资建议：探求到折旧摊销用度等原因，咱们下调2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，瞻望公司2025-2027年已毕营收36.11/42.28/50.82亿元，已毕归母净利润4.71/5.89/7.47亿元（2025-2026年原预测值6.81/8.78亿元），对应EPS分散为1.12/1.40/1.78，对应PE分散为64.96/52.00/40.98倍。防守“买入”评级。
风险教唆：药品市集竞争加重风险；恩沙替尼国外售售不足预期风险；新药研发进展不足预期风险。
▌6.科德数控（688305）：航天军工与民用端多场景着花，产能扩建进入收尾——公司简评阐发
证券分析师：商俭，执业文凭编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn
投资要点
事件：公司2025半年报发布，已毕营业收入2.95亿元，同比增长15.24%，主要系公司自动化分娩线订单需求显赫增长；公司已毕归母净利润达0.49亿元，同比增长1.27%，幅度不足营收，主要系摊销股份支付用度、职工薪酬加多、研发用度增长所致；已毕毛利率和净利率分散为38.67%和16.64%，毛利率有所下滑，主要系产线业务占比高达53.66%所致。
深耕航空航天军工范畴。公司与航天体系用户合作再获冲破性进展，开拓航天体系多家新用户，采购五轴联动数控机床用于加工铝合金和钛合金材质枢纽部件，技艺得回行业头部企业招供。公司机床家具已在航天科工、航天科技、中航工业、航发集团四大集团项下近50家用户单元鲁莽应用。同期，公司与沈阳航空、中航沈飞三方缔结合作合同，在沈阳共同组建“大飞机结构件工艺考据中试基地”，聚焦C919/C929等国产民用大飞机、大型无东说念主机的复杂结构件精密加工，着力破解中枢部件“从实验室到量产”的滚动瓶颈。
民用端多应用场景着花。民用范畴对于五轴联动数控机床的需求加多，公司家具加工性价比得到民用航空、低空经济、汽车、电子、机械征战、能源、船舶、刀具等范畴客户的招供。德创系列整机家具新缔结单金额同比增长显赫，数量约占整机家具的20%。
嗜好研发干预，鼓舞自主创新。2025年上半年公司研发干预总额0.98亿元，同比增长27.10%，营收占比33.34%。阐发期内，公司新增授权专利54项，新增央求中专利25项，新增注册商标5项，新增主理及承担省市级名目3项。同期，公司推出了新机型五轴车铣复合加工中心KMU180T。况且，公司已毕DeepSeek-R132B推理模子的腹地运动运转，诈欺AI应用考据干事，可显赫裁减加工节奏，提高加工效率、加工精度，并灵验编造刀具损耗。
募投产能进入收尾期。公司大连厂分娩线已完成安装调试，于2025年启动试运转。另外银川厂区和沈阳厂区均已完成主体建设，进入里面装修圭臬，瞻望下半年陆续干预使用。扩产将冉冉开释公司产能，快速消化在手订单，给公司将来事迹带来增长动能。
投资建议：公司是高端数控机床龙头具有稀缺性，中枢零部件自主可控，数控系统和机床性能并列国外龙头，机床家具毛利率防守高位，名目投产冉冉开释产能。公司国外市集拓展销售用度和研发干预加多，以及产线业务占比升迁，咱们调度公司预测，瞻望公司2025-2027年归母净利润为1.37/1.84/2.30亿元（原预测为1.80/2.42/3.13亿元），EPS对应PE分散为60.63/45.18/35.99倍，防守“买入”评级。
风险教唆：行业竞争形状加重风险；技艺迭代升级风险；毛利率波动风险；宏不雅环境风险。
▌7.同力股份（834599）：无东说念主驾驶和新能源车型发展链接加速——公司简评阐发
证券分析师：商俭，执业文凭编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn
投资要点
事件：公司2025年半年报发布，已毕营业收入31.69亿元，同比增长12.69%；已毕归母净利润达3.21亿元，同比增长8.25%，营收和利润均已毕增长；2025年上半年已毕毛利率和净利率分散为19.78%和10.14%。上半年公司销售、料理、研发用度率分散为2.30%、1.58%、3.34%，比客岁同期+0.38pct、+0.02pct、+0.70pct，主要系公司国外业务加速拓展，差旅费和代理费增长所致，以及研发材料费加多和研发东说念主员加多带来的薪酬加多所致。
无东说念主驾驶车型发展链接加速。公司通过与易控智驾等多家无东说念主驾驶公司合作，推动无东说念主驾驶家具在矿区限制化、买卖化落地运转。放置2024年，无东说念主驾驶车型托福有700多台。公司完成ET100和ET70M狡计300辆车台干预新疆、内蒙矿区运营，已毕限制化运营。目下，证据限制化实景测试后，无东说念主驾驶车型大限制在露天煤矿测试，分娩效率和经济效益上风露馅。公司深切无东说念主驾驶范畴，在无东说念主矿山建设中，阐扬擎天玉柱作用。
新能源车型浸透率不休升迁。在悉数大市集需求放缓的情况下，新能源车型的市集需求逆势而上，需求重生。公司积极调度分娩，新能源车型的托福周期裁减，加速托福。目下，公司新能源家具推出纯电驱动、夹杂驱动、氢燃料、甲醇燃料等新能源车型，已占公司销量20%左右。新能源家具毛利较高，纯电家具价钱是燃油车的2倍左右，升迁公司毛利率。
加速国外市集布局。截止2025年7月我国非公路自卸车出口达8508台，同比增长2.62%，出口销量连续增长。公司鼓舞巨匠化政策，盘算推算将来在更多的国度和地区布局销售及提供服务保障体系，家具已拓展至巴基斯坦、印尼、马来、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果、厄瓜多尔等多个国度和地区。新加坡子公司目下行为国外业务的总平台。
“大型化”冲破大吨位刚性矿卡。大吨刚性矿卡单价高、利润高，属于高端家具。矿卡大型化政策正在接近落地，公司研制的180吨矿卡已下线，目下在矿区进行测试，筹画在国内市集推广后再推向国际市集；220吨矿卡处于假想阶段，力图提早量产，开拓高端市集。
投资建议：公司是国内非公路宽体自卸车始创者，新能源、无东说念主驾驶和大型矿卡已研发得胜已毕托福，运营效率优秀，用度限度不凡，东说念主均效益最初。“国际化、新能源、智能化、大型化”趋势给公司带来连续动能。公司国外市集拓展和研发干预加多，调度公司预测，瞻望公司2025-2027年归母净利润为8.69/9.74/10.83亿元（原预测为9.41/10.39/11.29亿元），EPS对应刻下股价PE为12.20/10.89/9.80倍，防守“买入”评级。
风险教唆：行业需求下行风险；政策变动风险；国际贸易风险；应收账款余额较大风险。
▌8.韩国或将削减石脑油产能，草甘膦价钱再度高涨——基础化工行业周报（2025/8/18-2025/8/24）
证券分析师：张晶磊，执业文凭编号：S0630524090001
证券分析师：谢建斌，执业文凭编号：S0630522020001，zjlei@longone.com.cn
投资要点：
韩国或将削减25%石脑油产能，转向分娩高附加值家具：据韩国《中央日报》报说念，8月20日，韩国10家主要石化企业签署了联系业务重组的合同，包括大幅削减石化产能，本心将奋勉削减270万~370万吨的石脑油裂解(NCC)产能，荒谬于韩国总产能(1470万吨)的25%。韩国政府建议的石化行业结构调度主要有三个方针：减少多余产能并转向附加值更高的家具，改善企业的财务健康状态，以及尽量减少对经济和干事的影响。韩国政府要求10家企业在年底前提交详备的筹画。韩国明确暗示了“先自救，后政府支持”的原则，这意味着如果行业主动减产、追求兼并收购和整合设施，政府将用削弱管制、财政及税收等政策来支持这一瞥动。石化行业“反内卷”政策有望蔓延到化工行业各个板块，行业景气有望上行。
草甘膦价钱再度上行，行业库存下行：证据中农立华原药，放置2025年8月24日，草甘膦原药国内刚需备货，出口订单排单托福，市集预期小幅高涨，95%含量报价2.75万元/吨，97%含量报价2.8万元/吨。证据百川盈孚数据，8月22日当周，国内草甘膦工场库存量为27800吨，年同比编造60.34%，环比下降2.46%，库存下降明显。2025年以来，部分农药品种价钱出现高涨，一方面由于政策、偶发事件等对供给端产生影响，另一方面是国外需求的升迁带来的需求拉动。刻下时点，大部分农药价钱仍处于相对低位，行业库存明显去化，咱们瞻望农药行业有望上行。
价钱数据追踪：上周（2025/8/18~2025/8/22）价钱涨幅靠前的品种：分散为轻质纯碱（华东）：8.25%；软泡聚醚（华东）：6.04%；重质纯碱（华东）：5.97%；TDI（华东）：4.99%；烧碱（99%粒碱/山东滨化）：4.50%。价钱跌幅靠前的品种：分散为聚四氟乙烯：-26.19%；丙烯酸甲酯（华东）：-7.16%；维生素E（国产50%）：-7.14%；DMF（浙江）：-4.20%；NYMEX自然气：-3.63%。
投资建议：
供给侧有望结构性优化，挑选弹性及上风品种板块。国内方面，国度政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁说起；国外方面，高涨的原料成本+亚洲产能冲击，泰西化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，国外化工供应概略情趣有所加多；永久来看，我国化工产业链竞争上风明显，凭借显赫的成本上风和不休冲破的技艺实力，中国化工企业正赶快填补国际供应链的空缺，有望重塑巨匠化工产业的形状。在此布景下，咱们觉得从供给角度，1）若供给侧更动强化，暄和供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，暄和板块代表企业合盛硅业、兴发集团（有机硅&草甘膦）、东材科技、君正集团、浙江龙盛、闰土股份等；2）供需形状或仍偏弱，暄和具有相对上风的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种关联及龙头巨化股份、农药板块的广信股份、润丰股份、山河股份等。
破钞新趋势+科技内轮回，独揽需求驱动下的α。新破钞趋势下升迁健康添加剂、代糖等需求；法规政策积极推动健康食饮，带动食物添加剂行业扩容。食物添加剂行业龙头从头嗜好价钱与市集的均衡，景气有望复苏。暄和真贵技艺和品类研发，具备互异化竞争才略的龙头企业：百龙创园、金禾实业。我国化工新材料举座自给率约56%，为增强国1大轮回内生能源和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，暄和各细分范畴龙头企业，具有技艺、资金、一体化才略和客户资源积蓄，有望在国产化波浪中优先受益。如金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞腾达、中石科技、想泉新材、苏州天脉等。
风险教唆：地缘政事不褂讪，导致国际能源价钱产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；国际政策变动导致国内商品、服务出口受扼制；下流需求低迷，影响到相应企业的利润。
// 财经新闻 //
1.国务院印发《对于深切实施“东说念主工智能+”步履的主张》
8月26日，国务院印发《对于深切实施“东说念主工智能+”步履的主张》。《主张》建议加速实施6大约点步履。一是“东说念主工智能+”科学技艺，加速科学发现程度，驱动技艺研发模式创新和遵循升迁，创新玄学社会科学研究方法。二是“东说念主工智能+”产业发展，栽种智能原生新模式新业态，鼓舞工业全要素智能化发展，加速农业数智化转型升级，创新服务业发展新模式。三是“东说念主工智能+”破钞提质，拓展服务破钞新场景，栽种家具破钞新业态。四是“东说念主工智能+”民生福祉，创造愈加智能的干事方式，践诺更富见效的学习方式，打造更有品性的好意思好生存。五是“东说念主工智能+”治理才略，始创社会治理东说念主机共生新图景，打造安全治理多元共治新形状，共绘清秀中国生态治理新画卷。六是“东说念主工智能+”巨匠合作，推动东说念主工智能普惠分享，共建东说念主工智能巨匠治理体系。《主张》建议强化8项基础撑持才略，包括升迁模子基础才略、加强数据供给创新、强化智能算力统筹、优化应用发展环境、促进开源生态茂密、加强东说念主才军队建设、强化政策法规保障、升迁安全才略水对等。
（信息着手：政府网）
2.特朗普解雇好意思联储理事库克
当地时辰8月25日，好意思国总统特朗普在酬酢媒体“真是酬酢”上发布一封致好意思联储理事丽莎·库克的公开信，晓示即刻免除其职务。特朗普在信中征引好意思国宪法第二条及经革命的《1913年联邦储备法》关联条目，声称已认定存在“高洁情理”打消库克职位。他援用联邦住房金融局提交的材料，指控库克在典质贷款央求中虚报“主要住所”，在密歇根和佐治亚两州重迭享受优惠贷款条件。
（信息着手：Wind）
3.国度主席习近平会见俄罗斯国度杜马主席沃洛金
8月26日，国度主席习近平在北京东说念主民大礼堂会见俄罗斯国度杜马主席沃洛金。习近平指出，中俄关系是泛动变革确目下世界最褂讪、最熟谙、最富政策内涵的一组大国关系。九死无悔推动中俄关系高水平发展，合适两国东说念主民根蒂利益，亦然世界和平的褂讪源。两边要赓续传统友谊，深化政策互信，加强各范畴沟通合作，联袂捍卫两国安全和发展利益，团结巨匠南边国度，对峙简直的多边主义，推动国际递次朝着愈加刚正合理的方针发展。同期，习近平强调，立法机构合作是中俄新时期全面政策合作伙伴关系不行或缺的组成部分。但愿两边积极开展治国理政和立法警戒沟通，为新方位下中俄政策合作和各范畴合作提供愈加坚实的立法保障。
沃洛金转达普京总统对习近平主席的亲切致意和简略祝福。沃洛金说，在两国元首政策引颈下，俄中关系深切发展，卓有见效。俄国度杜马接力于落实两国元首难得共鸣，加强俄中立法机构沟通合作，任重道远推动两国关系取得更多驱散。80年前，苏联和中国东说念主民为投诚法西斯作出症结孝顺。俄方愿同中方共同庆祝这一难得可贵的得胜，担心先烈，联袂始创好意思好将来。
（信息着手：新华社）
// A股市集评述 //
上交游日上证指数小幅震撼，大单资金大幅净流出
证券分析师：王洋，执业文凭编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn
上交游日上证指数回落调度，收盘着落15点，跌幅0.39%，收于3868点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。
上交游日上证指数盘中再创波段新高后震撼收小星K线，量能缩小，但仍是相对放大态势。大单资金大幅涌出超375亿元，金额可不雅。日线KDJ、MACD仍呈金叉，日线均线体系多头胪列尚未走弱，目下日线技艺条件尚未明显走弱。但指数在明显超买后出现震撼，大单资金大幅涌出，调度憎恶有所增强。但指数量下仅30分钟线目的走弱， 60分钟、日线目的尚未明显走弱，指数量下仍处近日跳空进取的缺口之上，缺口仍或提供短线撑持。即便指数进一步回落整理，下方方针进取的短期均线，以及前期也曾上破的前期高点3731点等难得点位也曾滚动为难得撑持。目下指数日线趋势进取尚未窜改，震撼中需暄和量价目的的进一步演变。
上证指数周线小实体阳线，盘中再创十年来新高3888点。目下指数附近2007年10月与2015年6月两个高点形成的永久下降趋势压力位，在此重压力位近邻多空有所分歧。目下周均线体系多头胪列尚未走弱，周趋势进取目下尚未改不雅。周KDJ、MACD仍呈金叉共振，周目的尚未有走弱迹象，行情仍无明显的波段见顶迹象。即便指数回落调度，下方短期周均线以及历时十年的震撼形成的箱体顶部3731点一线也曾滚动为撑持。震撼中需进一步暄和短期技艺条件的演变。
深成指、创业板涨跌不一，深成指高涨0.26%，收小实体阳K线，创业板回落0.75%，收小星K线。两指数日线明显超买的情况下，多空产目生歧。目下日线目的KDJ、MACD金叉共振尚未走弱，日线均线体系多头胪列尚未走弱，日线趋势进取尚未窜改。两指数自2025年4月以来，深成指数涨超36%，创业板涨超49%，两指数积蓄了较大的波段涨幅。目下30分钟KDJ、MACD死叉共振，短线震撼整理或将延续。但在日线趋势进取尚未窜改的情况下，即便回落，下方也曾上破的黄金分割0.5、前期高点、短期日均线等均滚动为撑持。整理充分后或仍有震撼盘升动能。
上交游日同花顺行业板块中，收红板块占比65%，收红个股占比53%。涨超9%的个股97只，跌超9%的个股13只。上交游日市集活跃度有所编造。
上交游日同花顺行业板块中，游戏板块涨幅第一，收盘高涨2.17%。其次，化学纤维、农家具加工、农化成品、滋生业、好意思容照管、破钞电子 、环保征战等板块活跃居前。而医疗服务、金属新材料、小金属、保障、证券、银行等板块回落居前，株连指数。唯有15个板块有大单资金净流入，其中，破钞电子、光学光电子、通用征战、电网征战、游戏等板块大单资金净流入居前，而小金属、军工装备、通讯征战、证券、房地产、半导体等板块，大单资金净流出居前。
农家具加工板块，昨日逆市高涨1.85%，进展活跃。昨日量能放大，大单资金净流入超2.6亿元，对该板块来说也曾不少。指数量下日线KDJ、MACD金叉共振尚未走弱，日线均线体系多头胪列尚未走弱，指数日线趋势进取尚未窜改。即便回落，下方短期均线组成短线撑持。指数近期虽也震撼盘升，但比较强势板块仍处相对低位。震撼中仍可逢低不雅察。
医疗服务板块，昨日收盘着落2.26%，在同花顺行业板块中跌幅居首。量能相对缩小，大单资金大幅净流出超20亿元，金额可不雅。昨日指数跌破5日均线并收于之下，障碍有所露馅。日线MACD背离死叉延续，日线目的走弱。从周线看，指数在其黄金分割0.618处遇阻，压力位下日线目的走弱，短线需提防震撼整理。但指数日线、周线中短期均线趋势进取，即便短线回落，整理充分后或仍有上步履能。
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]article_adlist-->// 市集数据 //
证券研究阐发：《晨会纪要20250827》
对外发布时辰：2025年08月27日
阐发发布机构：东海证券股份有限公司
]article_adlist-->// 声明 //
一、评级阐述：
1.市集指数评级：
看多—将来6个月内沪深300指数上升幅度达到或特出20%
看平—将来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间
看空—将来6个月内沪深300指数着落幅度达到或特出20%
2.行业指数评级：
超配—将来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或特出10%
标配—将来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间
低配—将来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或特出10%
3.公司股票评级：
买入—将来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或特出15%
增持—将来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间
中性—将来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间
减持—将来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间
卖出—将来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或特出15%
二、分析师声明：
本阐发签字分析师具有中国证券业协会授予的证券投资接头执业经验并注册为证券分析师，具备专科胜任才略，保证以专科严谨的研究方法和分析逻辑，接收正当合规的数据信息，审慎建议研究论断，孤苦、客不雅地出具本阐发。
本阐发中准确反馈了签字分析师的个东说念主研究不雅点和论断，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在已往、现在及将来，均与其在本阐发中所表述的具体建议或不雅点无任何平直或转折的关系。
签字分析师本东说念主及嫡派支属与本阐发中波及的内容不存在职何利益关系。
三、免责声明：
本阐发基于本公司研究所及研究东说念主员觉得正当合规的公开尊府或实地调研的尊府，但对这些信息的真是性、准确性和齐全性不作念任何保证。本阐发仅反馈研究东说念主员个东说念主出具本阐发那时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附庸或联营公司的态度，本公司可能发表其他与本阐发所载尊府不一致及有不同论断的阐发。本阐发可能因时辰等成分的变化而变化从而导致与事实不透澈一致，敬请暄和本公司就合并主题所出具的关联后续研究阐发及驳斥著述。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有阐发中波及的公司所刊行的证券并进行交游，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。
本阐发仅供“东海证券股份有限公司”客户、职工及经本公司许可的机构与个东说念主阅读和参考。在职何情况下，本阐发中的信息和主张均不组成对任何机构和个东说念主的投资建议，任何形状的保证证券投资收益或者摊派证券投资损失的书面或理论本心均为无效，本公司亦不合任何东说念主因使用本阐发中的任何内容所引致的任何损失负任何使命。本公司客户如有任何疑问应当接头孤苦财务顾问人并独自进行投资判断。
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