绿城中国：逆势推广拿地，归母净利下落近九成

融资渠说念相对畅达，财务景色全体正经。

◎ 作家 / 房玲、洪宇珩

核

心

不雅

点

【存货去化有一定遵循，方针完成率已达53.6%】2025上半年绿城中国已毕公约销售额1222亿元，公约销售面积535万平，差异同比减少3.4%和9.5%。其中代建业求已毕了销售额419亿元，同比逆势增长1.9%，对销售额的孝敬也同比提高了1.8pct至34.3%。上半年绿城加力攻坚存量花式，21年及曩昔库存去化190亿元，存货中已好意思满待售物业的占比较期初缩短了2.9pct至14.9%。前7月自投花式的销售方针完成率为53.6%，下半年唯有达到45%的平均去化率就能完周到年方针。

【拿地销售比升至0.67，新增花式销售迂曲率达55%】2025上半年绿城新增拿地建面355万平，同比增长172%，新增货值同比增长172%至907亿元。按金额计职权拿地销售比从2024年的0.4提高至0.67，拿地力度昭彰加大。企业推测新增花式在2025年内的销售迂曲率为55%，可孝敬销售约500亿元。铁心2025年中期，总地皮储备2724万平，总可售货值4518亿元，一二线占比80%，全体土储安全界限较高。

【计提关连金钱减值亏损19.33亿元，净利率大幅下落】2025上半年结转收入496.5亿元，同比减少22.1%；期末全口径已售未结资源1987亿元，其中1030亿元推测于2025年结转阐明，可保险短期营收领域的沉稳。概括毛利率为13.4%，同比微升了0.3pct，然则净利率同比缩短2.5pct至2.3%，归母净利率也同比缩短了2.5pct至0.4%，毛利率微升而净利率大幅下落，主如若因为其他收入同比大幅减少46%至9.3亿元，同期企业计提了关连金钱减值亏损19.33亿元。

【融资渠说念相对畅达，财务景色全体正经】2025上半年绿城累计刊行77.11亿元境内债，发债平均资本较上年同期的4.05%稍许降至4%。期末银行告贷领域1169亿元，对有息欠债的占比相较于期初提高5.5pct至81.7%，全体融资资本降至3.4%。可动用现款395亿元，对短债障翳倍数为1.7倍，相较于期初提高了0.29；扣预金钱欠债率67.1%，相较于期初缩短0.2pct；净金钱欠债率63.9%，相较于期初提高7.2pct，三条红线仍处于绿档，财务景色全体正经。

销售

存货去化有一定遵循方针完成率已达53.6%

2025上半年绿城中国已毕公约销售额1222亿元，公约销售面积535万平，差异同比减少3.4%和9.5%。其中代建业求已毕了销售额419亿元，同比逆势增长了1.9%，对销售额的孝敬也同比提高了1.8pct至34.3%。

自投花式销售额和面积为803亿元、229万平，同比差异减少6%和18.2%；回款率达到了96%，故意于保握现款流的沉稳。在阛阓低迷的情况下绿城仍保握相对沉稳的销售，主如若因为企业聚焦高能级中枢城市，一二线销售额孝敬占比达到了86%，同期在寰宇18城的销售名次插足了TOP10。与此同期，由于比年来绿城拿地职权比例的提高，上半年企业销售职权比例不时保握在67%的高位。

值得瞩主见是，上半年绿城加力攻坚存量花式，21年及曩昔库存去化190亿元。兼并企业在投资方面也加大了力度，这就使得企业期末存货领域相较于期初增长3.1%的同期，存货中已好意思满待售物业的占比较期初缩短了2.9pct至14.9%，去库存取得了一定的遵循。然则上半年企业全体平均去化率48%，对比80%的首开平均去化率差距仍然较为显赫，去库存仍将是企业接下来的责任重点之一。

2025下半年绿城筹谋自投花式可售货值1763亿，其中存量在售的货值占比为49%，筹谋新推货值领域为898亿元（其中714亿元为首开花式），下半年平均去化率达到45%就能已毕全年方针（自投花式1600亿元）。据统计，前7月绿城中国自投花式合约销售约为857亿元，方针完成率为53.6%。

投资

拿地销售比升至0.67新增花式销售迂曲率达55%

2025上半年绿城新增35宗地块，拿地建面355万平，同比增长172%；新增货值同比增长172%至907亿元。新增花式的拿地金额职权比例比较于2024年缩短了5.5pct至75%；按金额计职权拿地销售比从2024年的0.4提高至0.67，企业在上半年的拿地力度昭彰加大。瞻望下半年，贬责层示意“下半年公司将吸收更为严慎和精确的策略，进一步提高花式条目，严守安全底线。全年拿地货值方针将笔据下半年销售及集团现款流情况动态更始，推测在1200亿至1300亿元之间”。

从2025上半年投资弘扬来看，绿城获田主要计划于杭州、西安和苏州等二线城市，新增土储建面占比约79%。与此同期，绿城也握续温雅并择机赢得三四线城市花式，保握严慎的投资魄力，上半年在三四线城市的拿地占比为19%，其中浙江省内的嘉兴、舟山、温岭、金华、台州、海宁6个三四线城市占比就达到了16%。企业推测新增花式在2025年内的销售迂曲率为55%，可孝敬销售约500亿元。

铁心2025年中期绿城的总地皮储备相较于期初不时减少0.84%至2724万平（职权比65.9%），可售建面1817万平米（职权1181万平米）。总货值4518亿元，长三角及环渤海占比64%和11%，一二线占比80%；4个政策中枢城市货值超200亿元，其中杭州货值为1090亿元、上海473亿元、西安293亿元，苏州212亿元，此外还有7个重点城市的土储货值出奇100亿元，全体土储安全界限较高。与此同期，代建方面绿城贬责在手订单总建树面积1.265亿日常米，环渤海、京津冀、长三角、珠三角四大城市群占比77%，为异日2-3年销售事迹提供一定保险。

盈利

毛利率小幅回升净利率大幅下落

2025上半年绿城买卖总收入533.7亿元，同比减少23.3%；其中，结转收入496.5亿元，同比减少22.1%。期末全口径已售未结资源1987亿元，其中1030亿元推测于2025年结转阐明；公约欠债较期初增长5.5%至1550.8亿元，可保险短期营收领域的沉稳。绿城的“绿城+”多元化业务也在握续聚焦发力赋能主业，从收入结构来看，2025上半年企业的物业销售收入对总营收的占比达到了93%，旅馆为0.8%，花式贬责为2.6%，此外其他业务占比3.3%，企业的营收仍然主要依靠销售收入。

盈利才气方面，2025上半年绿城的概括毛利率为13.4%，同比微升了0.3pct。其中，物业销售的结转毛利率为12.7%，同比提高了1个百分点，主如若因为结转收入占比较高的上外洋滩兰庭等毛利率较高。贬责层示意“若从全年来看，受收入结转结构及重点难点库存去化影响，推测年底毛利率仍将承压，可能会略低于旧年水平”。

净利率同比缩短2.5pct至2.3%，归母净利率也同比缩短了2.5pct至0.4%，毛利率微升而净利率大幅下落，主如若因为利息等其他收入同比大幅减少46%至9.3亿元，同期企业计提了关连金钱减值亏损19.33亿元，净利润同比下落63.5%至12.1亿元，归母净利润同比下落89.7%至2.1亿元。

偿债

融资渠说念相对畅达财务景色全体正经

2025上半年绿城累计刊行77.11亿元境内债，发债平均资本较上年同期的4.05%稍许降至4%。与此同期，绿城完成境外债务置换8.02亿好意思元，2025年2月成效刊行了5亿好意思元境外优先单据，是2023年2月以来首笔中资地产板块好意思元债，融资渠说念相对畅达。

在境内发债、境外融资全体趋缓的情况下，境内银行贷款的融资占比不时提高。期末银行告贷领域1169亿元，对有息欠债的占比相较于期初提高5.5pct至81.7%，融资安宁转向低息的银行贷款，全体融资资本降至3.4%。

2025年上半年末绿城有息欠债1430亿元，相较于期初增长4.1%，握有现款相较于期初减少8.5%至668亿元。若扣除预售监管及受限资金，期末可动用现款395亿元，相较于期初减少11.8%；短期有息欠债相较于期初减少26.9%至232亿元，可动用现款对短债障翳倍数为1.7倍，相较于期初提高了0.29，全体看来企业的短期偿债压力仍相对较低。此外，绿城扣预金钱欠债率67.1%，相较于期初缩短0.2pct；净金钱欠债率63.9%，相较于期初提高7.2pct，三条红线仍处于绿档，财务景色全体正经。

排版：鸟姐